ESG инвестиции — это особый подход к инвестированию, когда финансовая выгода становится наравне с ее влиянием на общество и окружающую среду. ESG инвестирование (как и ESG фонды) появились в ответ на ухудшение состояния окружающей среды, изменение климата, росте экономического неравенства между богатыми и бедными. Посмотрим, почему ESG завоевывают мир, в чем их ценность для России.
Принцип ESG инвестиций — вкладывать капитал не только для получения финансовой прибыли, но и воздействовать на изменения, приносящие пользу большему количеству людей. И дело не в том, чтобы делать добро. Новое движение в инвестировании базируется на концепции: компании, деятельность которых оказывает минимальное воздействие на окружающую среду, у которых налажены отношения с сотрудниками и сообществом, приносят большую выгоду своим акционерам в долгосрочной перспективе.
Привлекательность ESG компании для инвестиций оценивается с точки зрения трех факторов:
• Окружающая среда (Environmental). Определяет усилия предприятий по защите природных ресурсов, эффективности утилизации отходов, борьбе с углеродными выбросами, др.
• Социальное развитие (Social). Определяет условия труда сотрудников, охрану здоровья, соблюдение техники безопасности, гендерное равенство, др.
• Управление компанией (Governance). Определяет этику управленческих решений, уровень коррупции и взяточничества, прозрачность налоговой стратегии, др.
В самом широком понимании ESG инвестирование сводится к принятию решений, руководствуясь совестью и моральными принципами.
Согласитесь, вы наверняка ощутите неловкость, понимая, что прибыль от вашего вклада в табачный бизнес (или в производство оружия) поможет оплатить обучение вашего ребенка?
Содержание:
Динамика ESG в цифрах
По данным Morningstar каждые два года объем ESG инвестирования прирастал на треть, но в 2020-м он вырос более, чем в два раза. За год.
На сегодня:
• В мире насчитывается 3 297 ESG фондов, лидирует Европа – 2 528 ESG фондов.
• В мировых ESG активах хранится около 40 трлн долларов, а к 2025-му ждут увеличения до 53 трлн долларов — треть мирового инвест-объема.
Так ESG-инвестиции и ESG фонды захватывают мир.
ESG инвестирование лучше традиционного?
При принятии решения об ESG инвестициях, на первый план выходит человек и его отношение к качеству жизни, условиям труда, справедливому распределению благ и нормам социальной ответственности.
Рентабельность бизнеса и цена актива оценивается после анализа критериев ESG компании. Таким образом, ESG параметры помогают инвестору создать портфель, который отражает не только финансовый аспект, но и личные ценности.
ESG фонды столь же прибыльны, как и традиционные. По сравнению с традиционными финансовыми инструментами, им свойственен меньший риск при наихудших сценариях (в период турбулентности, нестабильности экономик). Поэтому ESG инвестиции предпочтительны при долгосрочных вложениях.
Лучше быть плохим или хорошим?
Вопрос, преследующий человечество с незапамятных времен, не оставил в стороне и финансовый мир. Так в противовес этичному ESG существуют инвестиции с неоднозначными морально-этическими нормами, но которые обеспечивают высокую прибыль.
Это инвестиции в табачные, алкогольные компании, компании по производству оружия, крупные загрязнители окружающей среды. Такие инвестиции называют Sin stocks — «греховные акции».
Несмотря на то, что частные инвесторы стали чаще выбирать акции компаний с крепким корпоративным управлением и другими ESG критериями, «греховные акции» никто не отменял. Экономисты предупреждают, они закрывают пробелы инвест-портфеля, которые ESG компании закрыть не могут. Эта точка зрения соответствует принципам формирования портфеля (MPT). Поскольку оптимальный набор активов — более сложная задача, чем следование морально-этических норм, ответ на вопрос «быть хорошим или плохим» не так-то прост.
ESG риски
1. Кто определяет, что — ESG, а что — нет
Существует более 600 способов оценивающих критерии ESG компаний, но результаты будут разные. Не существует единых стандартов для оценки рейтинга компании, что создает несоответствия в портфелях ESG фондов (можно обнаружить, что некоторые владеют, например, запасами табака).
Сравните, как определен рейтинг Tesla на основе показателей экологического, социального и корпоративного управления у двух компаний — Sustainalytics и MSCI.
Создается впечатление, что речь идет о двух разных компаниях.
2. Нет долгосрочных показателей ESG.
Показатели, охватывающие широкий временной отрезок, дают объективное представление о привлекательности бизнеса. Если высокие показатели ESG компании покажет слабую зависимость от успеха бизнес-процессов, крупные инвесторы из этого сектора уйдут.
ESG инвестиции в России
Российские эксперты утверждают, говорить об устойчивом спросе на стратегии ESG рано. Решения розничных инвесторов страны по-прежнему основаны на доходности акций и потенциальном риске, а ESG компаний ассоциируется c эко-стартапами и очередными инициативами зеленых. Поэтому фонды, вводя в продуктовую линейку ESG, часто нацелены на придание лоска инвест-портфелю и маркетинговым брошюрам.
С другой стороны, в свете изменений в глобальных экономиках, критерий «ESG компаний» завоевывает и российский рынок. Так во 2-м квартале 2020 года, ВТБ вывел новый продукт «ВТБ — Фонд Акций. Ответственные инвестиции» и «ВТБ — Фонд Облигаций, а старший вице-президент ВТБ банка в интервью Форбс, назвал результаты опроса по ESG-теме:
• около 15% розничных инвесторов инвестирует в ESG фонды
• около 25% учитывает ESG факторы
• около 56% настроены на подобного рода инвестиции
• около 20% не планируют учитывать ESG критерии.
Почему ESG-критерии важны
Крупные компании все чаще оказывается под давлением международных эко-требований. Поучительна история РЖД. В конце 2020-го РЖД размещала социальные облигации на 25 миллиардов руб., которые инвесторы не смогли приобрести из-за несоответствия РЖД экологическим критериям.
Гендиректор компании в интервью Рбк рассказал, что PIMCO (инвестиционный фонд, под управлением $2 трлн), отправили ему сообщение, в котором сообщали, что не стали участвовать в размещении, так как более половины грузооборота РЖД — углеродные.
Теперь транспортный гигант нацелен на декарбонизацию и будет инвестировать 40–50 млрд руб. в различные социально-значимые сферы. Об этом сообщил Сбербанк, по итогам презентации социальных облигаций РЖД.
С1 января 2023 года Европейский Союз введет пограничный углеродный налог в рамках 15-летней программы по сокращению выбросов парниковых газов «Европейский зеленый пакт» (European Green Deal). Ожидается, что к 2050 году уровень выбросов в Европе достигнет нулевой отметки.
Во сколько обойдется такое налогообложение для экономики России — мнения разняться, возможно в пределах 0.6-1.4 млрд долларов/год в течение переходного периода (2023-2025), при средней цене 59 Евро за тонну угля.
Для справки
В мировой Фокус-лист включены 100 крупнейших компаний, ESG риски которых значимы для планеты. Четыре из них — российские: Лукойл, Норникель, Газпром и Роснефть.
—
Источники: Journal of Sustainable Finance & Investment (2016), Morgan Stanley (2019), Morningstar (2020).
Новые комментарии: