Китайский гигант недвижимости Evergrande находится на грани краха, компания имеет огромный долг в сотни миллиардов долларов. Аналитики предупреждают, что потенциальный дефолт может иметь далеко идущие последствия, которые выйдут за пределы Китая. Самый обремененный долгами китайский застройщик в мире пытается расплатиться со своими поставщиками и дважды за несколько недель предупреждал инвесторов о том, что может объявить дефолт по своим долгам.
Акции Evergrande Group упали на 10% в Гонконге в понедельник, достигнув всего 2,28 гонконгских долларов ($0,29) за акцию. В этом году акции конгломерата упали на 84%, опустившись ниже цены IPO 2009 года, составлявшей 3,5 гонконгских доллара ($0,45).
«Крах Evergrande станет самым серьезным испытанием для финансовой системы Китая за последние годы, — говорит Марк Уильямс, главный экономист по Азии Capital Economics. Вот насколько серьезны ее проблемы, и что ждет инвесторов».
Содержание:
Почему компания Evergrande оказалась на грани дефолта
Быстро развиваясь в течение многих лет и скупая активы на фоне бурного роста китайской экономики, гигант недвижимости Evergrande теперь «занесен снегом» из-за огромного долга в $300 млрд.
Во вторник Evergrande заявила, что продажи ее недвижимости, вероятно, продолжат значительно падать в сентябре после снижения в течение нескольких месяцев, что еще больше усугубляет ситуацию с денежными потоками.
Китайский застройщик настолько велик, что последствия дефолта могут повредить не только китайской экономике, но и распространиться на другие рынки.
Банки также отреагировали на ухудшение денежного потока. Некоторые банки в Гонконге, включая HSBC и Standard Chartered, отказались выдавать новые кредиты покупателям двух незавершенных жилых проектов Evergrande, сообщает Reuters.
Рейтинговые агентства неоднократно понижали рейтинг компании, ссылаясь на ее проблемы с ликвидностью. Проблемы Evergrande усилились в прошлом году, когда Китай ввел правила, направленные на ограничение стоимости заимствований застройщиков. Эти меры устанавливают предел долга по отношению к денежным потокам, активам и уровню капитала компании.
В этом году цена акций компании упала почти на 80%, а торги ее облигациями неоднократно приостанавливались китайскими фондовыми биржами в течение последних недель.
Области бизнеса китайского гиганта недвижимости
Evergrande работает везде, но ее основной бизнес — недвижимость, и она является вторым по величине застройщиком в Китае по объему продаж. Компания владеет более чем 1 300 проектами недвижимости в более чем 280 городах Китая. Ее подразделение по управлению услугами в сфере недвижимости занимается почти 2 800 проектами в более чем 310 городах Китая.
Кроме недвижимости компания имеет 7 подразделений, работающих в самых разных отраслях, включая производство электромобилей, медицинских услуг, потребительских товаров, видео- и телепроизводство и даже тематический парк.
В компании работает до 200 000 человек, но косвенно она создает более 3,8 миллиона рабочих мест каждый год, согласно данным ее веб-сайта. Акции и облигации Evergrande включены в индексы по всей Азии.
Кто пострадает в результате дефолта китайского застройщика
В число пострадавших сторон входят банки, поставщики, покупатели жилья и инвесторы. На этой неделе Evergrande предупредила, что обострение ее проблем может привести к более широкому риску дефолта.
Компания заявила, что если она не сможет погасить свой долг, это может привести к ситуации «перекрестного дефолта» — когда дефолт, вызванный в одной ситуации, может распространиться на другие обязательства, что приведет к более широкому заражению.
Банки
По словам Уильямса из Capital Economics, банковский сектор будет одним из первых, кто пострадает, если произойдет заражение более широкого сектора недвижимости в Китае.
«Банковский крах, спровоцированный крахом крупных застройщиков, был единственным наиболее вероятным сценарием, который мог привести к жесткой посадке в Китае. И тот факт, что финансовые рынки в настоящее время не подают сигнал тревоги, не означает, что они этого не сделают», — написал Уильямс в своей записке на прошлой неделе.
Покупатели жилья и инвесторы
В последние дни в некоторых городах вспыхнули протесты разгневанных покупателей жилья и инвесторов, и среди причин беспокойства — социальные волнения.
В понедельник около 100 инвесторов явились в штаб-квартиру Evergrande в Шэньчжэне, требуя возврата кредитов по просроченным финансовым продуктам, что привело к хаотическим сценам, по данным Reuters.
На самом деле, настроения уже распространяются на азиатские высокодоходные облигации. По данным TS Lombard, доходность азиатских офшорных облигаций, в которых доминируют компании, занимающиеся недвижимостью, выросла в среднем до 13%.
Это также означает, что офшорные инвесторы находятся в проигрыше, заявила исследовательская фирма в своей записке на прошлой неделе.
«Гарантия компании реализовать все предварительно проданные проекты, скорее всего, приведет к тому, что зарубежные заинтересованные стороны практически ничего не увидят от конечной продажи активов девелопера в случае спасения», — заявили в TS Lombard.
«Отсюда вытекает перспектива неравного обмена, при котором интересы кредиторов на берегу — домохозяйств и банков — будут защищены за счет акционерного капитала и держателей облигаций на берегу», — говорится в записке.
Поставщики
Последствия неудачи Evergrande могут отразиться и на других отраслях, если поставщикам не заплатят. По данным S&P Global Ratings, Evergrande, возможно, «пытается убедить» своих поставщиков и подрядчиков принимать в качестве оплаты материальные ценности — в попытке сохранить денежные средства для погашения кредитов.
В августовском отчете S&P подсчитало, что в течение следующих 12 месяцев Evergrande предстоит погасить более 240 млрд. юаней ($37,16 млрд.) счетов и торговой кредиторской задолженности подрядчиков — около 100 млрд. юаней из этой суммы должны быть погашены в этом году.
Поставщик краски для Evergrande, компания Skshu Paint, зарегистрированная в Шанхае, сообщила в своем отчете, что компания по недвижимости погасила часть своего долга недвижимостью, причем незавершенной.
Рейтинговое агентство Fitch заявило, что банки также могут иметь косвенное отношение к поставщикам Evergrande — кредиторская задолженность застройщика составляет 667 млрд. китайских юаней, согласно анализу Fitch.
Но возможно компания Evergrande слишком велика, чтобы обанкротиться?
По мнению аналитиков, правительство, скорее всего, вмешается в ситуацию из-за важности Evergrande. «Evergrande — такой важный застройщик, и если с ним что-то случится, это будет сильным сигналом», — сказал Дэн Ванг, экономист Hang Seng Bank. «Я думаю, что со стороны центрального правительства или даже центрального банка будут приняты какие-то меры поддержки, чтобы спасти Evergrande».
Однако, по мнению других аналитиков, более вероятной может быть реструктуризация.
«Наиболее вероятной конечной целью сейчас является управляемая реструктуризация, при которой другие застройщики берут на себя незавершенные проекты Evergrande в обмен на долю в ее земельном банке», — сказал Уильямс из Capital Economics в своей записке на прошлой неделе.
По его словам, вполне вероятно, что правительство будет отдавать приоритет покупателям жилья и банкам, а не другим сторонам. «Главным приоритетом политиков будут домохозяйства, которые передали депозиты за недвижимость, строительство которой еще не завершено». Другие кредиторы компании пострадают», — написал Уильямс.
Инвестиционный банк Natixis заявил, что китайское правительство будет избегать «системных рисков» в преддверии Национального съезда Коммунистической партии Китая 2022 года, учитывая его историческое значение.
«Однако это также означает, что долговой кризис China Evergrande может стать снежным комом», — говорится в записке банка, добавляя, что экономический рост не смягчит финансовые потери, как это было в прошлом.
Новые комментарии: