Предпочтительная метрика рынка облигаций председателя ФРС Джерома Пауэлла сигнализирует о том, что рецессия в США в этом году неизбежна, и ставки кризиса крайне высоки. Спред между текущей доходностью трехмесячных казначейских векселей и их ожидаемой доходностью через 18 месяцев теперь инвертирован на рекордные 134 базисных пункта. По данным Bloomberg, это больше, чем предыдущий рекорд, установленный в январе 2001 года, примерно за два месяца до начала рецессии в США.
Вот как председатель ФРС Пауэлл описал индикатор рынка облигаций в марте 2022 года:
«Откровенно говоря, есть хорошие исследования сотрудников Федеральной резервной системы, которые действительно говорят о том, что нужно смотреть на короткую — первые 18 месяцев — часть кривой доходности. Это действительно то, что имеет 100% объяснительной силы кривой доходности. Это имеет смысл. Потому что если она инвертирована, это означает, что ФРС собирается сокращать ставки, а значит, экономика слаба».
Инвертированная кривая доходности говорит о том, что инвесторы не уверены в будущих доходах, и это классическое предупреждение об экономическом спаде. Кроме того, по словам Джерома Пауэлла, рынок облигаций говорит о том, что центральный банк снизит процентные ставки в ближайшие 18 месяцев, учитывая, что доходность в ближайшей перспективе выше, чем та, которую инвесторы ожидают получить позже.
В среду ФРС повысила процентную ставку на четверть пункта, и рынки начали оценивать более высокую вероятность того, что центральный банк США снизит ставки уже в июле, свидетельствуют данные Bloomberg.
Сообщение ФРС, однако, противоречило ожиданиям рынка, поскольку председатель Пауэлл заявил, что процентные ставки останутся повышенными в течение года. Однако он также отметил, что недавние банковские потрясения в Silicon Valley Bank, Signature Bank, PacWest и других могут помочь ФРС достичь своих целей за счет общего ужесточения условий кредитования.
«Если экономика США продолжит развиваться так же, как в последние несколько кварталов, процентные ставки останутся высокими», — написал в четверг в своей записке соучредитель DataTrek Research Николас Колас. «Если текущий мини-кризис в банковской системе начнет сдерживать рост, ФРС все равно захочет увидеть доказательства того, что это явление действительно работает, как и повышение ставки ФРС для снижения инфляции».
Между тем, после последнего повышения ставки ФРС Билл Акман предупредил, что экономика США движется к «крушению поезда», в то время как бывший министр финансов Ларри Саммерс заявил, что, несмотря на банковские потрясения, в конечном итоге может потребоваться еще одно повышение ставки.
ФРС отдала денежно-кредитную политику на аутсорсинг и потеряла контроль над экономикой, говорит бывший советник Белого дома
Федеральная резервная система переложила часть задачи по замедлению экономики на банковский сектор, заявил в четверг бывший экономический советник Белого дома Гэри Кон.
В среду центральный банк повысил ставки на четверть пункта, но председатель Джером Пауэлл также признал, что если кредиты ужесточатся в более широкой финансовой системе, то ФРС, возможно, не придется так сильно ужесточать свою денежно-кредитную политику.
«Сейчас мы почти подошли к тому моменту, когда ФРС переводит денежно-кредитную политику на аутсорсинг», — сказал Кон в своем интервью СМИ. «Он передает ее на аутсорсинг, говоря: «Смотрите… то, что я вижу по депозитам, покидающим эти банки, я не верю, что они будут давать деньги в долг, или столько же денег, и поэтому мы увидим естественное сокращение экономики»».
Крах банка Silicon Valley Bank вызвал массовое перемещение депозитов из малых и средних банков. Банки сокращают кредитование, пытаясь сохранить капитал.
И такое финансовое ужесточение эквивалентно еще одному повышению ставки на 25 базисных пунктов или более, сказал Кон. Сейчас ФРС и банки США, по сути, тормозят экономику, потому что у кредиторов больше нет избыточных депозитов, которые они могут рециркулировать к заемщикам, добавил он.
Между тем, его мнение о способности экономики совершить мягкую посадку и избежать рецессии стало более тусклым. «Я думаю, что это становится все труднее. Теперь, когда ФРС потеряла контроль, это стало еще сложнее», — сказал Кон.
По его словам, когда ФРС замедляла экономику путем повышения ставок, мягкая посадка казалась более достижимой. Но теперь, когда доступность кредитов отнимается, избежать рецессии стало сложнее.
Так как стартапы и предприятия не могут занять необходимые денежные средства для расширения, найма или повышения эффективности, они застревают на текущем уровне производства, сказал он.
Даже учитывая возможность рецессии, Кон не считает, что ФРС заинтересована в снижении ставок в конце этого года, ссылаясь на точечный график ФРС. Прогноз показывает, что процентные ставки могут достичь пика в 5,1% в 2023 году, а в следующем году вернуться к 4,3%.
«Я считаю, что они хотят остаться здесь как можно дольше», — сказал он. «Худшая ошибка, которую они могут совершить, — это сократить ставки, а затем снова поднять их».
Новые комментарии: