После успешного года для венчурных сделок крупные инвесторы опасаются, что времена бума инвестиций в технологические стартапы могут закончиться. В 2021 году технологические стартапы привлекли рекордные $621 млрд венчурного финансирования во всем мире, что более чем вдвое больше, чем годом ранее, — по данным исследований CB Insights. Количество компаний «единорогов» стоимостью $1 млрд и более выросло на 69% до 959.
Рыночные оценки многих стартап-компаний в финтех, к примеру таких как Stripe и Klarna, выросли до десятков миллиардов долларов, чему способствовал приток наличности в результате сверхмягкой денежно-кредитной политики и ускорение внедрения цифровых технологий во время пандемии Covid-19.
Теперь, когда Федеральная резервная система США намекает на планы повышения процентных ставок в попытке снизить рост цен, инвесторы в быстрорастущие технологические компании «напряглись» и опасаются непредсказуемых разворотов рынка. В этом году индекс Nasdaq Composite упал более чем на 15%, так как опасения по поводу ужесточения политики привели к перемещению акций роста в секторы, которые выиграют от более высоких ставок, такие как финансы.
На частных рынках начинает нарастать паника из за распродажи акций технологических компаний. Венчурные инвесторы говорят, что они уже слышат о пересмотре сделок по более низкой цене и даже об отзыве условий. Они говорят, что стартап-компании на более поздних стадиях, вероятно, пострадают больше всего, в то время как планы некоторых компаний выйти на IPO и стать публичными могут быть отложены в обозримом будущем.
«Это определенно просачивается на частные рынки и на более поздние этапы», — сказала Офелия Браун, основатель Blossom Capital. «Требования к условиям пересматриваются. Некоторые условия были изъяты».
Изменение тона перекликается с негативным отношением к инвестициям в стартапы в связи с началом пандемии Covid. В марте 2020 года Sequoia предупредила основателей о «турбулентности» в сообщении в блоге , напоминающем ее презентацию 2008 года « Покойся с миром, хорошие времена ». На короткое время компания из Силиконовой долины была права: у ряда стартапов изначально были снижены оценки, в то время как у других были отменены условия предоставлении финансирования.
Но затем последовал знаменательный год для инвестиций в стартапы: в 2020 году компании привлекли $294 млрд по всему миру. Гигант хедж-фондов Tiger Global стал значительной движущей силой на рынке, поддерживая технологические стартапы на гораздо более ранних этапах, чем раньше, поскольку традиционные инвесторы стремились получить прибыль за счет альтернативных активов.
Однако Браун считает, что реакция на публичные и частные акции технологических компаний была чрезмерной и что большинство стартапов смогут пережить изменения экономического цикла, учитывая горы наличности, доступные на частных рынках.
«Еще так много сухого порошка для новых раундов финансирования», — сказала она. «Большинство компаний были очень хорошо профинансированы, и, если они не были совершенно безрассудны с деньгами, они должны были быть в состоянии довести дело до конца».
Раунды на понижение..
Нескольким стартап-компаниям удалось привлечь впечатляющие раунды финансирования в первые несколько недель нового года. Checkout.com, британская финтех-компания, в которую также инвестировал Браун, заключила сделку на $1 млрд при чудовищной рыночной оценке в $40 млрд, а эстонская компания Bolt, занимающаяся перевозками пассажиров, получила оценку в $8,4 млрд при привлечении новых инвестиций объемом $711 млн.
Но некоторые венчурные инвесторы опасаются, что скоро мы увидим волну «нисходящих раундов», когда стартапы привлекают средства по более низкой оценке, чем в предыдущих раундах. По их мнению, больше всего пострадают компании, находящиеся на поздних стадиях привлечения средств.
Саар Гур, один из первых инвесторов стартапа DoorDash, сказал, что многие частные стартапы достигли многомиллиардной оценки на основе сравнения с мультипликаторами на фондовом рынке. По его словам, теперь, когда несколько высококлассных технологических компаний столкнулись с падением цен на свои акции, конкуренты на частных рынках могут быть вынуждены последовать их примеру.
Тем не менее, по словам Гура, это еще не все безнадежно: «Я все еще думаю, что система полна капитала, и великие компании будут расти».
Похоже на новый «пузырь доткомов»?
Хусейн Канджи, партнер Hoxton Ventures, считает, что частные технологические компании, вероятно, приостановят любые планы по первичному публичному размещению акций, поскольку условия ликвидности начинают ужесточаться.
«Я думаю, что окно IPO будет закрыто», — сказал Канджи. «Все фонды с компаниями, которые планировали выйти на IPO в 2022 году, скорее всего, остановятся».
Тем не менее, по словам Канджи, у SPAC или специализированных компаний по приобретению есть много денег, которые остаются в стороне. SPAC — это зарегистрированные подставные компании, которые выводят другие фирмы на биржу посредством сделок по слиянию. В 2021 году эти компании привлекли рекордные $145 млрд, что почти вдвое больше, чем в предыдущем году.
Многие инвесторы опасаются, что ужесточение политики может привести к резкому падению фондовых рынков, подобно тому, как лопнул «пузырь доткомов» в начале 2000-х годов. Хотя стоит отметить, что уже давно существуют опасения, что американские акции находятся в пузыре. Об этом говорят публично авторитетные инвесторы.
По словам Брауна, который ранее работал в Index Ventures и LocalGlobe, что бы ни происходило на публичных рынках, это вряд ли повлияет на компании на ранней стадии.
По ее словам, «потребуется некоторое время», чтобы последствия обвала акций технологических компаний поразили стартапы на ранних стадиях, добавив, что компании, привлекающие средства на более ранних стадиях, «всегда были в некоторой степени защищены от публичных рынков».
По словам Брауна, слияния и поглощения могут стать альтернативным путем для компаний, которые отложили планы по выходу на биржу.
Новые комментарии: