Доходности казначейских облигаций США в среду просели, отыгрывая свежие данные по инфляции. Десятилетние Treasuries потеряли примерно три базисных пункта, опустившись до 4,255%, а двухлетние — снизились чуть более чем на пункт, до 3,711%.
Причина в том, что июльский Consumer Price Index оказался мягче ожиданий. По данным Бюро трудовой статистики, CPI сохранился на уровне 2,7% год к году, тогда как аналитики Goldman Sachs и JPMorgan прогнозировали ускорение до 2,8%. Месяцем ранее показатель также был на отметке 2,7%.
Тарифы и их след в инфляционных цифрах
В то же время базовая инфляция продолжает набирать ход. Core CPI, исключающий волатильные категории вроде продовольствия и энергоносителей, в июле вырос на 3,1% в годовом выражении — против 2,9% в июне. Это максимальный темп с февраля. Замглавного экономиста по США в Oxford Economics Майкл Пирс ожидает, что Core CPI достигнет пика в 3,8% к концу года. По его словам, тарифы будут постепенно просачивать своё влияние в ценники для потребителей.
Президент США Дональд Трамп накануне заявил, что пошлины не вызывают инфляцию и не создают иных проблем для страны. Он подчеркнул, что их платят не потребители, а преимущественно корпорации и иностранные правительства.
В Deutsche Bank напоминают, что эффективная ставка тарифов в последние месяцы заметно колебалась, что затрудняет оценку их влияния. Линейного роста не наблюдается, и для полной картины потребуется время. Тем более что новая порция пошлин вступила в силу всего 7 августа, а впереди — меры по фарме и полупроводникам.
Главный экономист Moody’s Марк Занди, напротив, считает, что тарифная политика уже успела отразиться в последнем инфляционном отчете и может оказать более весомое воздействие в ближайшие месяцы. Core CPI, по его словам, два месяца подряд прибавляет по 0,2%, что явно указывает на роль пошлин.
Core commodity inflation — показатель, отслеживающий цены на товары, — в июле достиг 1,2%, что стало самым быстрым ростом с 2022 года. Пирс отмечает, что дорожает широкий спектр товаров, а инфляция по категории core goods вышла на максимум за два с лишним года.
Старший экономист Wells Fargo Economics Сара Хаус добавляет, что эффект тарифов растянется на несколько месяцев — до тех пор, пока бизнес не поймёт, на каком уровне они закрепятся. К тому же, компании пока могут продавать запасы, закупленные ещё до введения пошлин.
Ставки и ожидания ФРС
Глава ФРС Джером Пауэлл ещё в прошлом месяце отметил, что экономика далека от состояния, когда можно сказать, что торговая политика устаканилась. Новый инфляционный отчёт вышел накануне симпозиума ФРС в Джексон-Хоул (21–23 августа).
Инвесторы теперь всерьёз рассчитывают на тройное снижение ставки в этом году. Согласно CME FedWatch Tool, вероятность сентябрьского снижения выросла до 98,1%, шансы на октябрьское — до 67,1%, а декабрьская переоценка оценивается в 57,3%.
«Джером ‘Too Late’ Пауэлл должен снизить ставку СЕЙЧАС. Ущерб от его вечного опоздания — неисчислим», — написал Трамп в своей фирменной манере.
Президент Федерального резервного банка Ричмонда Томас Баркин, однако, напомнил, что до сих пор неясно, будет ли центробанк ставить во главу угла контроль инфляции или поддержку рынка труда. Он считает, что переговоры по тарифам, налоговая политика и потребительские настроения улучшаются. Давление на инфляцию и безработицу, по его оценке, сохранится, но баланс между этими факторами пока остаётся зыбким.
Новые комментарии: